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【食物饮料行业】2019年中期投资计谋:掘金大食代

2019-07-06 09:58 作者:admin 来源:网络 浏览数:

  【食物饮料行业】2019年中期投资计谋:掘金大食代,在逐步告别总量增长后,食饮行业逐步迈入结构红利期,增长逻辑的转换加速改变行业竞争格局,名酒展望下半年,白酒估值修复行情之后,更看需求长逻辑推动的估值切换,其中高端白酒景气度最高;食品板块需求韧性足,龙头超级定价权,乳业调味品最为明显,同时关注左侧品种布局机会。

  行业逐步告别总量增长,进入结构红利期,白酒进入闭门峰会时代,食品剩者为王加速,估值溢价即源于此。我们在18年中期策略报告中分析,在国内消费者对酒精、糖等人均摄入量达到全球水平后,食饮各子行业开始告别总量增长时代,进入结构升级红利期。行业增长逻辑的转换,对竞争格局有着深远影响:品牌对于白酒企业的重要性愈发凸显,行业开始进入闭门峰会、你追我赶的竞合时代;全产业链掌控力开始成为食品企业构筑壁垒的手段,上游资源垄断、下游管理赋能,让“剩者为王”的逻辑在食品行业加速演绎。这是过去几年我们报告的投资中“分化”、“龙头”频繁出现的根本原因,我们相信此产业趋势行未过半。叠加全球的资本制度安排,市场将进一步探究龙头企业的经营壁垒,并逐步抬高估值中枢,守望估值溢价。

  白酒板块:估值修复行情充分演绎,需求长逻辑将推动板块下半年估值切换,高端白酒景气度最高。我们去年底判断,行业盘整的核心是企业过高的经营目标,在经历去年底控货去库存,调低增长目标后,行业迎来预期反转的估值修复行情。回顾来看,去年底的行业判断得到验证,估值底部时间点较我们预判时点略提早出现。当前时点,行业估值回升至历史中枢的合理水平。从需求结构的长逻辑看,白酒将持续受益结构升级,高端白酒过去十年量价分别复合增长10。1%、6。4%,预计未来仍将显著跑赢通胀水平,引领行业景气度持续向上,其中茅台当为行业中流砥柱,确保行业2020年稳健成长,这是下半年行情估值切换的基础;从渠道利润的短逻辑看,高端渠道利润源自品牌壁垒带来的确定性,茅台维持高价差,五粮液渠道动力明显增强,中档渠道利润来自于大众的需求韧性,次高端白酒企业的高增长目标,让渠道利润空间有所反复,期待次高端白酒企业重视渠道利润,步步为营,以为后图。

  食品板块:乳业调味品需求韧性足,龙头凭借全产业链优势,超级定价权。我们从年初以来来看,食品板块保持相当的需求韧性,其中乳业、调味品最为明显,我们认为这与减税降费、低线市场消费升级有关。从近期渠道动销及库存来看,下半年食品板块仍将保持稳健增长。投资上可沿着两条思选股:持续买入龙头公司的超级定价权,我们认为食品行业从总量进入结构升级期,行业集中度将进一步提升,若伴随成本抬高和需求边际放缓,提升速度则会更快,各家龙头凭借全产业链优势,近年来展现出行业内的超级定价权,其中乳业、调味品最为明显,细分龙头桃李、绝味也在持续构建自身护城河;另外关注具有周期属性食品股的左侧布局机会,包括成本红利、渠道下沉的榨菜,以及全球扩张、周期弱化的安琪。

  1)白酒板块:继续推荐需求长逻辑,高端白酒景气度最高。行业估值回升至合理水平,继续推荐行业需求长逻辑带来的估值溢价,以及下半年估值切换行情,其中高端白酒景气度最高,首推茅五泸,推荐古井、今世缘、口子、洋河、汾酒。

  2)食品板块:需求具备韧性,布局龙头超级定价权,关注左侧品种。食品需求具备韧性,乳业调味品为先,继续买入乳业、调味品板块龙头,首推伊利、海天、中炬,关注恒顺;推荐细分龙头绝味、桃李;关注个股左侧布局机会,关注榨菜、安琪。推荐拓展阅读:一台收银机要几多钱_上海一台收银机要几多钱_上海友中衡电子无限公司,秤产品。。。 2019-06-15 【饮品机器】

 

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